Российские компании впервые с начала боевых действий существенно урезали инвестиции, хотя ранее наращивали вложения рекордными для последних лет темпами. Это может иметь долгосрочные негативные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала военного конфликта с Украиной зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть во все, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на войну и санкции, бизнес последовательно наращивал инвестиции необычно высокими для российской экономики темпами.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год объем инвестиций сократился на 2,3%, следует из апрельской статистики Росстата. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы пересмотрены в сторону ухудшения. Согласно обновленным оценкам Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова уменьшатся — еще на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса допускают, что масштаб спада может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин говорил о риске сокращения инвестиций примерно на 1,5% и призывал правительство и Банк России не допустить такого сценария.
За несколько лет до этого ситуация была диаметрально противоположной: инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году они выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. Таким образом, среднегодовой прирост за три года превышал 8%.
До начала боевых действий, в течение примерно десяти лет, средний прирост инвестиций был менее 2% в год. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, из‑за чего отдельные годы отмечались падением вложений. Даже если расширить горизонт до двух десятилетий, среднегодовой рост не превышал примерно 5%.
Во что инвестировали компании и почему рост сменился спадом
В первые годы после начала конфликта значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к масштабным санкциям. Бизнесу приходилось заменять недоступное импортное оборудование и программное обеспечение, а также перестраивать логистику: вместо стран ЕС главным торговым партнером постепенно стал Китай, к чему инфраструктура изначально была не готова. Существенную роль в общем росте вложений сыграл и военно‑промышленный комплекс.
Вынужденный характер значительной доли инвестиций признавали и представители властей. По их оценкам, к концу 2023 года около 70% вложений приходилось на адаптационные расходы, и лишь около 30% — на расширение производства и наращивание мощности предприятий.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали постепенно исчерпываться.
Компании сокращают вложения в первую очередь из‑за снижения прибыльности. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился примерно на 3,9%. Кредитные ресурсы остаются малодоступны из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многим предприятиям проще держать свободные средства на депозитах, чем инвестировать в новые проекты: обеспечить доходность, превышающую банковский процент, становится все труднее.
Одновременно государственный сектор также утрачивает возможность увеличивать капитальные расходы прежними темпами. Дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год, что ограничивает потенциал дополнительной поддержки инвестиций.
Чем грозит сокращение инвестиций для российской экономики
Итоговое падение инвестиций на 2,3% за год на агрегированном уровне может выглядеть относительно умеренным. Однако отраслевой разрез показывает гораздо более контрастную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и темпы здесь остаются высокими. При этом значительная часть таких инвестиций приходится на военную технику, учитываемую в статистике как инвестиционные товары. По данным Росстата, категория «прочие транспортные средства и оборудование», в которую входят эти позиции, в 2025 году показала рост почти на 60%.
В гражданских секторах, напротив, инвестиции либо стагнируют, либо снижаются. Вложения в инфраструктурные проекты в 2025 году упали примерно на 29%. Крупные компании с государственным участием тоже пересматривают свои программы развития. Так, планируется, что капитальные расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты отмечают, что постепенно формируется «двухконтурная» модель: предприятия, получающие выгоду от роста военных расходов и прямую поддержку государства, продолжают развиваться, в то время как остальные — не связанные с оборонным сектором и не получающие существенных субсидий — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение со временем ухудшается.
Одновременно эксперты подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный экономический рост. Одна из ключевых структурных проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить его можно лишь за счет масштабного обновления производственных мощностей, внедрения более современного оборудования и программного обеспечения, позволяющих повышать производительность труда без пропорционального увеличения численности занятых.
