Проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина будут ключевыми темами обсуждения на ближайшем заседании Банка России. По оценке главного аналитика банка «Зенит» Владимира Евстифеева, ставка останется на уровне 14,25%, однако прогноз средней ставки на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта.
Ожидания и голосование аналитиков
Недавний опрос показал, что большинство аналитиков склоняется к сохранению ставки: 18 из 24 прогнозировали удержание на 14,25%, шестеро допускали небольшое снижение до 14%. Публикация негативных данных об инфляционных ожиданиях домохозяйств увеличила число сторонников паузы в июле.
Ранее на июньском заседании регулятор уже сфокусировался на рисках фискальной политики и возможном топливном кризисе, что замедлило темп снижения ставки.
Прогнозы по траектории ставки и риски для рынка
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Повышение прогнозной траектории уже частично отражено в котировках долгового и денежного рынков.
Если же прогноз будет повышен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают аналитики.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики охарактеризовали как капитуляцию на фоне отсутствия позитивных сдвигов в геополитике. Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что цикл смягчения может завершиться при ставке 14,25%.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания регулятора.
Аналитики Райффайзенбанка полагают, что ужесточение политики сейчас маловероятно, а основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. При этом рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от Банка России, которые регулятор может конкретизировать на ближайшем заседании.
