Резкий рост цен на бензин и сокращение производства нефтепродуктов угрожают отложить на неопределённый срок ожидаемое смягчение монетарной политики со стороны Центрального банка.
Рост цен и дефицит топлива
За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — это рекордный показатель за последние 20 лет доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал около 5%, а с начала года рост цен составил почти 10%.
Производство нефтепродуктов в мае сократилось примерно на 13,5%, а в июне выпуск бензина мог упасть до порядка 25%. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов остаётся на минимальных уровнях за последние два десятилетия.
Влияние на монетарную политику
Ускорение инфляции на фоне топливного кризиса делает перспективу быстрого снижения ключевой ставки всё менее вероятной. По состоянию на 22 июня общая инфляция приблизилась к 5,9%, а недельная инфляция в пересчёте на год достигала около 10%.
На последнем заседании регулятор снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14,25%. Руководство указало, что пространство для дальнейшего смягчения сузилось из‑за проблем с топливом и планируемого роста бюджетных расходов, поэтому сохранение ставки на этом уровне рассматривается как базовый сценарий.
Рынок уже закладывает в котировки лишь одно возможное снижение или вовсе ожидает ужесточения: доходности длинных облигаций выросли почти до 16%. В прошлом большие разрывы между ставкой ЦБ и рыночными ставками предшествовали значительному ужесточению монетарной политики.
Варианты поставок и ограничения
Импорт из ближнего зарубежья вряд ли полностью снимет риск дефицита: Беларусь производит бензина в десятки раз меньше потребностей страны; переговоры с соседними государствами идут, но предложения ограничены. Кандидатами на поставки остаются также Китай и Индия, однако топливо из далёких поставок будет существенно дороже, и субсидии не гарантируют сохранение привычных цен для потребителей.
Если кризис на топливном рынке продолжится, он усилит инфляционные риски и может надолго отложить или вовсе отменить ожидания быстрого снижения ключевой ставки Центрального банка.
