Рынок государственных бумаг переживает сильную распродажу: индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — до минимумов с февраля, а доходности длинных облигаций федерального займа (ОФЗ) достигли 15,5% годовых. Это означает, что государству придется платить существенно больше, чтобы привлечь заём на 10–15 лет.
Причины давления на долговой рынок
- Риски роста бюджетных расходов: власти планируют заметное увеличение трат, в том числе на оборону.
- Опасения устойчиво высокой инфляции, которые снижают привлекательность долгосрочных облигаций.
- Жёсткая монетарная политика: Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и предупредил о возможном замедлении темпов смягчения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Аналитики отмечают, что снижение ставки не оправдало ожиданий рынков, а комментарии регулятора не вселили уверенности в скором существенном смягчении политики. На этом фоне инвесторы требуют более высокую премию за риск, что поднимает доходности облигаций.
Правительство намерено увеличить военные и сопутствующие расходы на триллионы рублей и финансировать часть дополнительных трат за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного заимствования в размере нескольких триллионов рублей.
Нарастающий госдолг и более высокие ставки уже отражаются в бюджетных расходах: в этом году примерно 9% расходов бюджета (около 4 трлн рублей) уйдёт на выплату процентов по госзаймам. Объём госдолга с начала периода роста затрат увеличился примерно в два раза и приближается к отметке в 32 трлн рублей. По оценкам экономистов, к концу десятилетия обслуживание долга может занять заметную долю ВВП.
Изначальные параметры бюджета‑2026 предусматривали заимствования на 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита, однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
«Бюджетный риск уже реализуется», — отметила глава Центробанка, указывая на возросшие проинфляционные риски и более стимулирующий характер бюджетной политики в ближайшие годы.
Последствия и прогноз
Сочетание увеличения расходов, высокого долга и осторожной монетарной политики усиливает давление на финрынки и бюджет: более высокие доходности означают рост расходов на обслуживание долга и повышают риск дополнительной фискальной и монетарной корректировки в будущем.
