Российские банки на межбанковском рынке перестроили ожидания — в котировки всё чаще закладывают возвращение Банка России к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, вызванного топливным кризисом. Это отражается в ценах процентных свопов и коротких ставок.
Что показывает рынок
Ставки процентных свопов держатся выше текущего уровня «ключа»: примерно 14,31% через шесть месяцев, 14,41% через год и 14,55% на двухлетнем горизонте. Для сравнения: ключевая ставка сейчас составляет 14,25%.
Поведение межбанка и долгового рынка
Межбанковский рынок ведёт себя так, будто ставка уже повышена: стоимость однодневных кредитов превысила «ключ» и составляет около 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%. Участники рынка всё чаще фиксируют рост проинфляционных рисков и опасаются, что цикл смягчения политики может завершиться с разворотом в сторону ужесточения.
Большинство экономистов ожидают, что на ближайшем заседании регулятор, скорее всего, оставит ключевую ставку без изменений. При этом прогнозы на более отдалённые сроки, например на сентябрь, остаются неопределёнными.
Топливный кризис и влияние на инфляцию
Цены на бензин и дизель еженедельно растут на 2–3%, чего не наблюдалось в последние десятилетия. В годовом выражении топливная инфляция достигает порядка 25% — это рекордный уровень за последние годы. В результате общая инфляция начала ускоряться (около 6% против 5,3% в мае).
Из‑за дефицита топлива возможен дальнейший рост инфляции до 7–8% и даже до 9%. Проблемы с логистикой и удорожанием топлива на каждом этапе перевозки повышают цены конечных товаров. Кроме того, дефицит топлива угрожает сельскому хозяйству: у многих малых хозяйств нет запасов на уборочную и посевную, что может привести к сокращению площадей посевов и поголовья скота, а в итоге — к снижению предложения продовольствия и дополнительному росту цен в следующем году.
Вывод
С учётом ускорения инфляции и текущей динамики ставок рынки всё более явно оценивают вероятность рестарта цикла повышения ключевой ставки в горизонте года‑двух. Это создаёт новые риски для экономики и требует внимательного мониторинга со стороны бизнеса и регулятора.