ВТБ сообщил о корректировке прогнозов по ключевой ставке на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России снизить ставку на 0,25 процентного пункта до 14,25%.
Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов охарактеризовал это решение как существенное и отметил, что это вынуждает пересматривать внутренние траектории ставки и планы развития.
В Банке России объясняли снижение увеличением проинфляционных рисков на фоне смягчения бюджетной политики и роста топливного кризиса. Регулятор может скорректировать среднесрочную траекторию ставки на заседании 24 июля с учётом бюджетной политики.
Ранее ВТБ в макропрогнозе закладывал понижение ставки на 0,5 процентного пункта на каждом заседании. Сейчас банк вынужден изменить эту траекторию, обновить таргеты по отчетности за полугодие и адаптировать бизнес‑планы и стратегию.
Сообщалось, что ожидание выхода на нулевой первичный дефицит бюджета в 2026 году стало малореалистичным: власти теперь планируют достигнуть его лишь в 2029 году, что усиливает риски для среднесрочной ставки.
Новые прогнозы и возможные последствия
По оценкам ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года может составить около 13,5% вместо прежних ожиданий в 12%. Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Банк ожидает, что в 2026 году из четырёх оставшихся заседаний три завершатся снижением ставки по 0,25 п. п., а одно — паузой. При этом возможен резкий подъём прогнозной траектории на 2027 год — решение будет зависеть от величины первичного бюджетного дефицита и станет яснее к сентябрю.
«Возможно, во временную точку следующего опорного заседания ЦБ может быть ещё один холодный душ, связанный с резким подъемом прогнозной траектории ключевой ставки 2027 года».
Реакция рынков
Июньское решение регулятора спровоцировало распродажу на рынке акций и ОФЗ: наблюдалась волна маржин‑коллов, и бумаги второго и третьего эшелонов теряли в цене более 10%.
ВТБ отмечает, что неожиданные изменения в монетарной и фискальной политике требуют пересмотра стратегий участников рынков и могут привести к повышенной волатильности в ближайшие месяцы.
